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2）和*相比，地方*****在收益率和流动性方面目前并无显著优势，*的*宽松后，银行可能只会将其中一小部分增量资金用来购买地方****债。而QE可以更为直接地将*投放转化为地方****债购买。2）地方*供应压力较大，需要资金匹配。3）央行QE的重要意义在于转移传统行业*风险，缓释****风险、托底经济增长，为培育新的经济增长动力赢得时间。而经济转型的过程，也需要适度宽松的流动性环境和一定的资产泡沫配合，既可以通过降低利率来缓释传统高负债行业的风险，也可以通过降低*****成本来呵护新兴行业的发展。

2、本次QE并不是开始，也不是结束。1）此次QE并非新鲜事物，而是前期定向再*、PSL、MLF、SLF等各类定向政策工具的延续和系统化。2）在经济寻找到新的内生增长动力之前，QE药不能停。之后很可能出现的是“QE-经济企稳-QE退出-经济下行-再次QE“的循环。可以预见的是，QE一旦开始，就很可能成为一个持续性的过程，未来可能是经济波动下行与流动性不断释放相伴的过程，直至经济培育出新的增长动力。3）QE****于*****扩张和稳定经济，效果应该好于降准和降息，而且和海外相比，中国QE对*的刺激可能更为直接有效。4）后续需要关注的几个细节主要是：a）QE的规模，估计应该在万亿以上。b）购买资产的范围，估计央行有选择购买资产的可能性更大，支持的品种应当优先包括地方****债以及之*直支持的小微和涉农。此外，*、政策性****债，以及一些高负债传统行业的*，也可能在购买或*范围之列。c）无论是央行直接购买，还是*再*，只要投放的资金期限足够长，这两种方式的效果差异不大。

3、QE时代的*市场：资产繁荣期牛市依旧。1）央行*投放加码，一方面为银行体系注入了更多的流动性，一方面大大化解此前市场对于地方*****供给的担心，短期利好*市场无疑。2）基础*投放增加，但*和经济的恢复仍然需要时间，新的经济增长动力尚未产生前，QE过程或将持续，中长期包括*在内的资产价格都将进一步被推高。从美国三轮QE的经验看，现在中国更类似于美国QE1推出时的情况，未来相当一段时间都将处于资产价格的繁荣期，*也不例外，仍处于牛市之中。