根据笔者测算，虽然铁矿石价格大幅攀升，主力合约创下774.5元/吨的近几年新高，但现货价格涨幅也相当可观，铁矿石1909合约基差依然处于偏高水平。其中，青岛港61.5%PB粉升水1909合约价格近100元/吨，日照港61%金布巴粉升水1909合约价格近90元/吨。现货价格的高升水有利于1909合约走强，进而利于1909~2001合约价差的扩大。

　　从价差角度来看，上周，铁矿石1909~2001合约价差徘徊于60元/吨附近。从季节性规律来看，铁矿石长期贴水现货，因此临近交割月份，铁矿石将趋近现货价格，进而导致铁矿石近远月价差持续且明显扩大。从当前的时间点来看，6月~9月份，ASTMA992H型钢*，1909~2001价差将大概率呈现一波扩大行情。

　　综合上述分析，笔者认为，铁矿石短期做多情绪降温，ASTMA992H型钢供应，但是中期供给紧缺格局不改，低库存、高贴水仍将推动铁矿石1909合约中期价格易涨难跌，*者后期仍可等待期价回调至支撑位并配合基本面继续做多操作。结合中长期铁矿石供需关系转变及历史价差走势，后期，随着主力资金由1909合约逐步向2001合约移仓，加上9月合约交割月的临近，预计1909-2001合约价差将迎来价差扩大的第二阶段。因而，笔者建议，*者可尝试在1909-2001合约价差为45元/吨~60元/吨时参与“买九卖一”正向套利操作，止损位设置在价差为40元/吨。

上周，进口铁矿石价格总体上涨。这主要原因是钢厂高炉开工率基本达历史高位，铁矿石需求处于较高水平。另外，铁矿石到货量仍相对较少，个别资源相对紧缺，主要港口库存继续下降，市场人士对短期市场持谨慎乐观态度，外盘及港口现货*量均略有上升。

　　国内铁精粉价格稳中有涨。其中，河北唐山钢厂铁精粉采购价格暂稳，但因运输成本上升，当地钢厂近期有望小幅上调采购价格。辽西地区钢厂铁精粉采购价格变动不大，但收货难度有所增加，近期可能小幅上调采购价格；辽东地区钢厂铁精粉采购价格上调30元/吨。山东矿山铁精粉出厂价格继续执行815元/吨~835元/吨，预计近期以稳定为主。安徽南部钢厂65%铁精粉干基含税现汇到厂价稳定在815元/吨~845元/吨，钢厂按需采购。福建钢厂铁精粉采购价暂时稳定。江西、湖南钢厂基本与矿山确定5月份采购价格，上调40元/吨。五一节后少数钢厂有补库计划，另外贸易商也不愿低价销售，在近期港口到货量无明显增加的情况下，预计铁矿石价格仍将震荡上涨。

　　需求方面，5月份环保限产执行力度不及预期，ASTMA992H型钢，利润驱使下高炉开工率水平较4月份仍有较为明显的抬升，带动原料需求保持强势，加之到港量持续在低位徘徊也加剧着港口库存的消化，铁矿石整体供需压力并不大。

　　5月31日唐山市下发6月大气污染防治强化管控通知，环保预期再度有所提升，Mysteel统计的螺纹钢实际周产量也结束了历时11周的连续攀升，初步看产量拐点已现，貌似铁矿石的需求似乎进入了瓶颈期，但是毕竟今年大环境有所转变，ASTMA992H型钢价格，企业对环保灵活应变的能力提高，在钢材下游季节性需求淡季的背景下，钢厂对生产的积*性及产量的实际控制力度则更现实。大致粗算钢厂利润，考虑现货库存周期核算利润约在450元/吨左右，不考虑库存周期现货核算利润约在300元/吨左右，盘面核算利润在200-300元/吨范围附近，目前钢厂仍有一定利润，全国盈利钢厂占比保持在82.82%的水平。在钢厂利润下降阶段螺纹钢周产量和高炉开工率均保持持续攀升，可见利润驱使下钢厂大概率不会出现大规模的主动减产行为，铁矿需求出现断崖下跌的可能性不大，铁矿仍然存在继续强于成材的条件。

　　总体来看，铁矿石港口库存下降较快，供需缺口仍在优化，短期来看铁矿石仍有在回调过后继续反弹的空间，仍将强于成材。但若钢材利润打压过快影响到钢厂产能利用率的释放，则原材料价格继续推升的动力也将有所缺失。