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预计年内*对美元仍将有一定幅度的贬值。考虑到今年欧洲面临的风险要大于美国，且经济上美强欧弱，美元指数还将保持强势；国内经济存在一定下行压力，中美贸易摩擦的潜在威胁，国内*政策宽松加码，年内*对美元仍然存在一定的贬值压力。

但是和2015年相比，本轮贬值压力相对可控。****，2015-2016年*对美元大幅贬值背后，一个非常重要的原因是2014年主要*均对美元大幅贬值的时候，只有*紧紧盯住美元，汇率缺乏弹性，导致积蓄已久的贬值压力在短期内集中释放。而本轮*汇率弹性大大增强，对美元指数调整反应及时，并没有积蓄贬值压力。第二，今年以来美国频频对其它经济体挑起贸易战，也逐渐招致反制措施，在全球经济高度一体化的背景下，美国经济“一家独大”的局面是很难长期维持的。且随着美联储加息对经济的紧缩效应日益显现，美国经济或逐步走弱，这就决定了本轮美元指数上行幅度也会比较有限。第三，当前中国经济经历了去产能、去库存，新经济领域保持高增长，经济基本面与2014-2015年相比要更好，所以整体*对美元汇率的贬值压力会相对可控。年初以来，在主要*中，*对美元汇率仍是比较稳定、甚至是偏强的。

*汇率波动对国内*政策的约束相对有限。这一方面是因为*汇率定价更加市场化。2015年新一轮汇改以来，*不再仅仅单一盯住美元，而是还参考一篮子*指数，定价机制整体是更加市场化的。而且中国是大国经济，未来的趋势也是汇率实现市场化定价，给予*政策更大空间。另一方面是因为*去年以来对美元已经大幅升值，有一定的安全垫保护。从16年末至今年3月底，*对美元汇率从接近7.0升值到6.3以下，升值幅度高达10.8%。有这样的安全垫保护，*即使对美元有一定幅度的贬值，只要压力有限，也是政策层和市场可以接受的。事实上，无论是6月美联储加息后中国央行未跟随上调公开市场利率，还是6月再度定向降准，都反映了汇率当前并不是中国央行的主要考虑。

但是根据2015年的经验，*贬值在情绪上对国内资本市场、以及海外新兴市场带来的冲击却不容忽视，值得警惕。