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鞍钢股份：*钢企享改革与升级盛宴 买入评级
2016年12月26日14:51 中证网 0
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原标题：鞍钢股份：*钢企享改革与升级盛宴 买入评级

[摘要]

实力强劲：区域*乘风*浪，四大优势保驾护航鞍钢股份是大型钢铁集团鞍山钢铁集团旗下****的钢铁主业上市平台，同时也是东北地区****的上市钢企，主要产品为热轧板、冷轧板以及中厚板，三种产品产能分别达1550、390和420万吨。自其他钢材产品退出供应后，公司产品结构较为稳定。2016年上半年，从营收格局来考虑，鞍钢股份产品的营业收入达202.45亿元，冷轧板、热轧板和中厚板占比分别达44.77%、38.40%和16.94%；从毛利格局来考虑，鞍钢股份毛利达24.81亿元，冷轧板、热轧板和中厚板占比分别达45.06%、47.36%和7.58%。

作为东北地区*钢企，公司具备产品技术、生产资源、物流体系、销售网络四大优势，使得公司具备稳定的盈利能力和*风险能力。

供给侧改革：去产能优化竞争环境，兼并重组扩大生产规模钢铁行业十三五规划要求到2020年，我国粗钢产能净减少1-1.5亿吨到10亿吨以下，CR10****至60%。一方面，辽宁省2016年将退出粗钢产能602万吨，而落实到鞍钢股份的去产能任务为0，其产品以板材为主、兼备四大优势，在其他条件不变的情况下，如若在整个去产能的过程中无去产能的任务，或被淘汰的产能占比低于行业平均水平，公司将享受行业供给端收缩带来的红利。另一方面，作为东北地区*钢企，公司有望成为区域兼并重组的*企业之一，从而进一步扩大生产规模、提升经营能力。


东北振兴规划：加速行业升级，提振基建钢需，区域*有望受益2016年以来，*及地方****频繁发布关于*振兴东北地区等老工业基地的政策文件，对东北经济振兴的重视程度再次凸显。对于鞍钢股份而言，一方面，东北地区钢铁行业转型升级将优化公司的竞争环境，加快公司生产技术升级步伐，且有望通过兼并重组扩大公司生产规模、提升公司整体实力。另一方面，本轮东北振兴规划将基建作为拉动经济的重要着力点，大量基建项目的开工将拉动当地钢需，而鞍钢股份的主要销售区域为东北地区，公司产品需求将扩张，盈利能力有望提升。

盈利预测与****建议：鞍钢股份具备产品技术、生产资源、物流体系、销售网络四大优势将使得公司具备稳定的盈利能力和*风险能力。此外，供给侧改革和东北振兴将优化公司的竞争环境，*钢企将享改革与升级盛宴，公司盈利能力有望提升，我们看好公司业绩的中长期成长性，预计2016-2018年EPS为0.20元、0.30元、0.36元，对应于A股2016年12月21日收盘价，2016-2018年PE为25.56X、17.14X和14.30X，对应于****的PB仅为0.84X；对应于H股2016年12月21日收盘价(4.80元港币，汇率0.8948)，2016-2018年PE为21.07X、14.12X和11.79X，对应于****的PB仅为0.68X，A+H股均给予“买入”评级。

风险提示：供给侧结构性改革进度低于市场预期；振兴东北计划进度低于市场预期；宏观经济下行压力加大；钢材出口情况恶化。

声测管的材料质量控制主要从外观质量和材质要求两方面进行控制。
3．1 声测管的外观要求
声测管应顺直，弯曲度不大于5 mm／m；声测管两端截面应与其轴线垂直，并应*刺；不允许有裂缝、结疤、折叠、分层、搭焊缺陷存在；管内应畅通无*。
3．2 声测管的材质要求
要求有足够的机械强度，保证在灌注混凝土过程中不会变形且与混凝土粘结良好，不致在声测管和混凝土间产生缝隙包裹不佳，影响测试结果。其力学性能、*弯曲性能、耐压扁性能、密封耐压性能应满足规范要求。
钢薄壁声测管的优点是便于安装，可直接固定在钢筋笼内侧上，固定方式可用电焊或绑扎；钢管刚度较大，埋置后可基本上体质其平行度和平直度。所以一般混凝土灌注桩推荐使用钢薄壁声测管。
3．3 装卸和贮存要求
声测管声测管在装卸搬运过程中，应采用机械或人工将声测管抬起运送至制定地点，严禁抛掷和滚动，以防声测管变形弯曲。吊装时宜用纤维吊装带并注意轻拿轻放，不能一头着地， 以防泥土阻塞声测管。声测管在工地存放时，宜放入仓库或料棚内，以防雨淋生锈。室外堆放时，应存放在干燥的地方，下垫枕木，上方不可压重物，并有遮盖物防雨防潮，存放时间不宜超过一个月。