市场强力反弹 PP行情需要冷分析
2016-08-04 10:17:30
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[导读]据市场分析,上半年PP上游装置故障频发,其总体表需上半年增长仅2.9%,远远低于正常年份供应增速;PP需求偏消费,增速接近GDP相对平稳,供需增速差3-4%.
据市场分析,上半年PP上游装置故障频发,其总体表需上半年增长仅2.9%,远远低于正常年份供应增速;PP需求偏消费,增速接近GDP相对平稳,供需增速差3-4%;增速需求大于供应的结果是:库存急剧下降,到5-6月几乎无货可卖;后续上游检修持续,新产能推迟,需求旺季将临,市场强势可期。
PP期货从上市以来一直被资金作为空头配置,价格也确实跟随整体商品一路下跌,主力合约从上市10600跌到最低5500,再反弹到现在8000左右。因空头预期打太足,几乎每个主力合约都是深贴水开盘,然后随着靠近交割月收贴水上涨,PP1609合约再次演绎多空大战。
而据笔者分析,聚丙烯供需一直处于相对平衡状态,产能持续增长,需求也在同步增长,整体市场库存始终维持低位。今年上半年因为装置问题频发,造成供应紧缺,供应增速同比仅2.9%,而需求偏消费增速接近GDP,供需增速差达3-4%,市场库存快速下降,并引发年中一轮上涨行情。
进入7月需求淡季,库存正常累积,而过去几年仓库扩建滞后,叠加PVC、PTA、橡胶等产品的库容占用,造成部分仓库爆库,加剧了这种库存累积的市场心理效应。后续8-9月份市场再次迎来装置检修高峰,随着天气转凉,下游需求逐步恢复,开始金九银十的旺季,市场大概率将再次面临“过剩品种”快速去库存的魔咒。
上游装置故障频发,PP表需上半年增长仅2.9%,远远低于正常年份供应增速
每年二季度是装置故障及检修频发期,今年格外严重。神华包头、大唐、神华宁煤、宝丰、蒲城、海伟、东华、独山子、大庆石化、茂名、扬子、武汉、镇海、燕山等大装置陆陆续续故障或检修,叠加丙烯PDH故障及外盘检修,上半年丙烯稀缺造成粉料产量急剧下降,以及内外盘价差关系逆转,进口减少,出口增加。
据国统局和海关统计(表1),今年1-6月PP总产量(含粉料和粒料)867万吨,比去年增加70万;进口量214万,减少35万;出口量15万,增加5万;PP总体表需1066万吨,仅增加30万吨,同比2.9%,远低于过去几年的供应增长。
从表1产能、库存、开工率看,聚丙烯产能并未过剩,产能持续增长,开工率维持80%以上,市场库存也未累积。
表1:中国PP表观消费量(万吨)
PP需求偏消费,增速接近GDP相对平稳,供需增速差3-4%
PP主要下游包括BOPP膜-包装膜、编织袋、集装袋、片材、丙纶丝、无纺布、日用品、家电、汽车等,偏消费品属性,需求增长相对刚性,基础需求并无太大波动。2012年至2015年,PP表需增长平均8.1%,高于GDP增速,特别是2014-2015年,表需增长分别达到10.3%和12.7%,而市场库存并未累积,上游石化每年期末库存始终维持在60-70左右。
市场实际下游需求增长良好,BOPP行业近三年利润逐步改善,开工提高。国内原料价格快速下跌后,制品对国外成本优势突显,今年上半年BOPP膜出口同比增长15.8%,编织袋(周转袋除外)出口同比增长27.4%。同时因为价格急剧下跌,产生大量回料替代需求。今年尽管价格上涨,回料替代有所减弱,但总体价格仍处于相对偏低水平,需求增速按照跟随GDP增速6-7%算,高于PP供应增速3-4%。
表2:中国BOPP膜产能和生产利润
增速需求大于供应的结果是:库存急剧下降,到5-6月几乎无货可卖
表4:2016年聚丙烯8月装置检修表
今年5-6月石化库存维持在60-70相对偏低水平,而贸易商则集体卖空,进入6月市场转向,补空的需求拉动了市场一波急剧的上涨。7月份下游进入淡季后,市场库存有所累积。但根据笔者走访仓库的情况,一直到现在市场整体库存水平依然不高,杭州国贸、上海上港、宁波837、宁波高新、常州燕进等主流仓库内PP库存并不多。市场传言的仓库爆库等更多是因为PVC、PTA、橡胶等货物太多占用了库容。
并且随着2009年4万亿的推出,国内各类大宗商品均经历了产能产量的急剧暴增,PP表需从2011年1437万吨增长至2015年2158万吨,增长50%,而市场中的仓库数量和库容并未相应增加,造成整体市场仓库库容不足,库存容易累积爆库。
后续上游检修持续,新产能推迟,需求旺季将临,市场强势可期
进入8月市场再次迎来检修高峰,大唐一直未开,大庆炼化60万吨7月中旬至8月下旬检修,延长60万吨8月1日至9月中旬检修,上海金山1-2PP8月轮检15天,中沙45万吨8月10日至9月下旬检修,台塑45万吨8月14日至9月17日检修,绍兴三圆和宁波富德在G20期间降负生产。而神华新疆45万新产能再次推迟2个月至10月开车,9月前新产能已经没有。
夏天是塑料需求最弱的时候,进入8月随着天气逐步转凉,下游需求将逐步恢复,而当前下游库存处于很低水平。旺季补库需求叠加装置检修高峰,市场强势可期。
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