需求端存韧性，全年耗钢量同比持平

螺纹钢下游需求主要是房地产和基建。房地产的新开工面积和施工面积将直接决定耗钢量。而房地产的销售面积是指标，销售回款决定房地产额，从而影响新开工和施工体量。

新冠疫情影响下国内经济下行压力大，为支持经济复苏，国内政策宽松，上半年房地产销售情况经历了停滞-重启增长的过程。1-2月由于疫情房地产市场停滞，销售面积累计同比降40%。后随着全国楼市逐步复工复产，地产销售直线回升。5月累计同比降幅已收窄至12.3%。5月当月，全国商品房销售规模大幅增量，同比增速由负转正且创近一年以来增速新高，同比增9.7%。影响房地产销售主要有两个方面，一个是利率；另一个就是房价。利率方面，1-4月市场利率持续下行(shibor：1周下跌至1.481)，5月份边际收紧，市场利率开始回升(当前1.794)，目前依然处在较低水平。经济整体处于复苏的背景下政策进一步收紧的可能性不大，低利率环境为地产销售提供了有利支撑。其次，从房价的情况来同步印证地产销售情况(一般销售好，房价涨)，一、二、三线城市5月二手房房价环比分别上升1.1%、0.4%、0.3%。说明地产销售量价双双上升。

综上，预计宽背景下，地产销售将持续回升，但全年增速预计低于去年，根据克而瑞研究预测同比下跌5%左右。从全年地产销售同比下滑背景下，今年地产行业意愿是否能重演2018年的赶工现象？考虑到“两会”工作报告明确提出稳住经济基本盘，集中精力抓好“六稳”、“六保”，政策整体稳健偏积且当前房企环境维稳，成本结构性下降，叠加销售去化形势良好，预计多数企业下半年仍会加紧开工、加快推盘，弥补此前疫情带来业绩影响，也会刺激下半年新开工量稳步增长，维持高位。但受2019年下半年基数较高影响，预计新开工面积同比增幅仍将保持低位波动，影响全年地产用钢同比下滑。

基建作为逆周期调节的主要手段，从2019年增速缓慢回升，今年受疫情影响刺激基建力度加大。5月，基建当月同比高达10.9%，1-5月累计同比降幅也收窄至-3.3%。今年多措施保障基建发展资金：首先是提高专项债额度，1-5月已发行的新增专项债高达2.25万亿(全年2.75万多亿额度)，下半年仍有1.5万亿专项债待发行；其次是扩大杠杆，扩大作为项目资本金的范围。项目收益专项债和投向基建的特别均可用作项目资本金，且鼓励提高资本金比例，这将进一步撬动基建力度。从1-5月数据看有接近70%用于广义基建，远远超过2019年不到30%水平。我们预计专项债中用于广义基建新增2万亿资金，影响基建增速增长10%左右。考虑到地产5%的减量和基建10%的增量幅度，预计全年螺纹钢耗钢需求同比持平状态，并且一季度疫情影响，下游一度下半年存在赶工冲业绩需求，下半年耗钢量或强于上半年。